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棕榈油产量库存过高,日前走出低谷仍需耐心等待!

时间:2019-05-17 20:39:58

在日前风云变幻的国际市场情况下,秦祖味道发现豆油和菜油的利润得到了明显的改善,加工企业或将继续增加大豆和油菜籽的采购,油脂整体库存预计保持在高位,从而制约棕榈油的去库存化。在供应充足、需求减速的格局下,棕榈油仍需时间走出底部。

棕榈油

5月初,国内油脂价格经历了低开高走行情,主要是受中外经贸的消息影响,引发市场对油脂供应风险的担忧,豆油和菜油价格的止跌回升并没有传导至棕榈油市场。在国内油脂三大品种中,棕榈油仍是表现最弱的。


虽然4月斋月提前备货刺激了棕榈油的消费需求,但是在外盘马棕油价格跌破2000林吉特/吨关口、创下10年以来最低水平的拖累下,国内棕榈油价格持续走低。


产地库存环比下降

马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示,4月份马来西亚棕榈油库存为273万吨,比上月减少6.6%,这是连续第二个月录得下滑,但较去年同期增加24.4%,库存创下历史同期最高水平。4月份马来西亚棕榈油产量为165万吨,环比减少1.4%,同比增加5.81%,该数据仍为2015年以来的同期最高水平。4月份出口环比增加2%,达到165万吨,这也是连续第二个月增加。


马棕油库存跌破300万吨关口,主要是4月份斋月备货需求旺盛,提振马棕油出口量,另外马棕油产量下滑也是造成期末库存减少的一个因素。虽然天气回暖有利于提高市场。


对棕榈油的需求消费,但是好天气同时也改善棕榈油单产,预计马棕油产量将维持高位。


替代油脂供应充足

受猪瘟疫情影响,饲料蛋白需求锐减,抑制油厂压榨量,进而导致豆油库存逐步被市场消化,2019年1月以来,国内豆油库存从年初的150万吨下降至120万吨附近。目前国内豆油库存稳定维持在110万~120万吨,该数据仍然为历史同期高位,表明国内豆油供应充足,库存消化仍需时日。同时需要注意的是,由于从4月1日起农产品增值税下调,油厂压榨利润大幅改善,刺激了厂家对大豆的购买量。


据中国海关总署发布的数据,4月份中国进口大豆为764万吨,比3月份的492万吨提高55%,较去年同期的690万吨提高10.7%,其中进口大豆中绝大部分为巴西大豆。


受中国暂停进口加拿大油菜籽影响,国内油菜籽供应出现阶段性偏紧格局,驱动菜油市场上涨,与豆油和棕榈油相比呈现出偏强走势。海关数据显示,3月份我国累计进口油菜籽14.52万吨,环比大幅减少66.0%,同比减少41.9%。受我国加强油菜籽进口检疫影响,3月油菜籽进口量出现断崖式下降。在中加关系微妙背景下,加籽价格一路下跌,而国内菜油价格“高歌猛进”,已突破7000元/吨关口,这也使得国内进口的菜籽加工利润达到不合理的高位。高利润拉动油菜籽进口,推升国内港口库存上升至74.5万吨附近,达到历史同期最高值。在豆油和菜油利润得到改善的刺激下,预计加工企业将继续增加大豆和油菜籽的采购,油脂整体库存预计将保持在高位,从而制约棕榈油的去库存化。


生柴用量或受限

去年年初,欧洲与印尼有关生物柴油课征反倾销税的争议,印尼已经胜诉。这项反倾销税的裁定,使得印尼生物柴油重新进入欧洲市场。据印尼生物柴油生产商协会(APROBI)数据,2019年一季度,印尼的生物柴油出口量为17.35万千升,同比增加78%,其中中国和欧洲是主要的进口国家。另外,印尼政府实施B20生物燃料标准也拉动了生物柴油的用量,一季度生物柴油用量达到150万千升,同比增加127.6%。


未来,印尼政府计划从2020年开始对交通工具实施B30柴油标准(B30即掺混30%生物燃料的柴油),预计B30掺混项目将帮助国内生物燃料消费增至1000万千升。但是受印尼生物柴油产能限制,实施B30生物柴油项目的时间存在不确定性。


虽然欧洲和印尼化解了生物柴油反倾销问题,但马欧的棕油分歧难以化解。欧洲拟议从2021年起逐步限制从马来西亚进口生物燃料,引发了马来西亚和其他棕榈油生产国的抗议,随后欧洲将禁止棕榈油的期限延长至2030年。


值得注意的是,生物柴油拉动棕榈油消费已达到极值,在没有其他增长点的刺激下,棕榈油用量增速恐将放缓。


受季节性增产影响,棕榈油市场不容乐观。从全球供应来看,马来和印尼棕榈油产量均创下同期高位,且无减产迹象,叠加豆油和菜油利润向好,油厂大量采购原料,全球油脂供应十分宽松。


从需求方面来看,国际经贸负面消息正在酝酿系统性风险,抑制棕榈油消费用量。另一方面,目前豆棕FOB价差为100美元/吨,处于正常水平,二者价差不明显无法凸显棕榈油价格优势。因此,在供应充足、需求减速的格局下,棕榈油仍需时间走出底部。

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